Как Тимур Кулибаев КМГ обыграл

На днях казах­стан­скую прес­су обле­те­ла новость о том, что АО «Раз­вед­ка Добы­ча «Каз­Му­най­Газ» нако­нец-то выку­пи­ло на Казах­стан­ской фон­до­вой бир­же 320688 сво­их про­стых акций и 61,3 мил­ли­о­на GDR. Из пуб­ли­ка­ций прес­сы со ссыл­кой на KASE сле­ду­ет, что акции при­об­ре­та­лись по 84 дол­ла­ра за шту­ку, GDR — по 14 дол­ла­ров, а общие рас­хо­ды эми­тен­та на выкуп цен­ных бумаг соста­ви­ли 885,1 мил­ли­о­на дол­ла­ров США.

Чуть позд­нее АО «РД «Каз­Му­най­Газ» сооб­щи­ло, что с 20 фев­ра­ля по 5 апре­ля 2018 года на Казах­стан­ской фон­до­вой бир­же состо­ят­ся спе­ци­а­ли­зи­ро­ван­ные тор­ги по выку­пу его цен­ных бумаг. Посколь­ку на 22 янва­ря 2018 года эми­тен­том были полу­че­ны уве­дом­ле­ния о пла­нах предъ­явить к выку­пу 119741576 GDR, что состав­ля­ло при­бли­зи­тель­но 87% от их обще­го коли­че­ства в обра­ще­нии, то на вто­ром эта­пе общее коли­че­ство при­об­ре­та­е­мых GDR соста­вит поряд­ка 58,4 мил­ли­о­на, а рас­хо­ды на их опла­ту – 817,6 мил­ли­о­на дол­ла­ров США.

Таким обра­зом, в ско­ром вре­ме­ни наци­о­наль­ной ком­па­нии «Каз­Му­най­Газ» будет при­над­ле­жать более 75% прав голо­сов в АО «РД «Каз­Му­най­Газ», и она смо­жет про­ве­сти реше­ние акци­о­нер­но­го собра­ния об исклю­че­нии GDR из офи­ци­аль­но­го спис­ка цен­ных бумаг, тор­гу­е­мых на Лон­дон­ской бир­же, и осу­ще­ствить дели­стинг обык­но­вен­ных акций с Казах­стан­ской фон­до­вой бир­жи. Судя из сооб­ще­ний в прес­се, все это ожи­да­ет­ся 11 мая 2018 года.

В целом рынок и рей­тин­го­вые агент­ства поло­жи­тель­но отно­сят­ся к про­ис­хо­дя­ще­му. Так, S&P Global Ratings ранее под­твер­ди­ло дол­го­сроч­ные кор­по­ра­тив­ные рей­тин­ги «BB-» наци­о­наль­ной ком­па­нии «Каз­Му­най­Газ» и её дочер­ней ком­па­нии «Раз­вед­ка Добы­ча «Каз­Му­най­Газ» с про­гно­зом изме­не­ния рей­тин­гов — «Ста­биль­ный». Так­же под­твер­жден рей­тинг КМГ по наци­о­наль­ной шка­ле на уровне «kzA-».

Цити­ру­ем пресс-релиз S&P Global Ratings:

«Под­твер­жде­ние рей­тин­гов КМГ отра­жа­ет наше мне­ние о том, что воз­мож­ный доступ к сред­ствам на балан­се РД КМГ после выку­па акций мино­ри­тар­ных акци­о­не­ров, а так­же рост цен на нефть и ожи­да­е­мое завер­ше­ние клю­че­вых капи­таль­ных про­ек­тов поз­во­лят КМГ улуч­шить свои кре­дит­ные харак­те­ри­сти­ки. Кро­ме того, мы ожи­да­ем, что недав­нее про­дле­ние сро­ков испол­не­ния опци­о­на на выкуп доли в Каша­ган­ском про­ек­те до 2020–2022 гг. обес­пе­чит ком­па­нии допол­ни­тель­ную гиб­кость”.

«Ранее мы пола­га­ли, что круп­ные денеж­ные сред­ства на балан­се РД КМГ (око­ло 4 млрд дол­ла­ров) были напря­мую недо­ступ­ны для обслу­жи­ва­ния дол­га на уровне мате­рин­ской ком­па­нии. В соот­вет­ствии с нашей теку­щей оцен­кой око­ло 2 млрд дол­ла­ров денеж­ных средств на балан­се РД КМГ будут исполь­зо­ва­ны для выку­па акций мино­ри­тар­ных акци­о­не­ров, в то вре­мя как боль­шая часть остав­ших­ся 2 млрд дол­ла­ров долж­на стать доступ­на для КМГ. Сле­до­ва­тель­но, при рас­че­те скор­рек­ти­ро­ван­но­го дол­га КМГ мы будем вычи­тать сред­ства, доступ­ные для пога­ше­ния дол­га мате­рин­ской ком­па­нии».

Таким обра­зом, мож­но начать поздрав­лять пред­се­да­те­ля прав­ле­ния наци­о­наль­ной ком­па­нии «Каз­Му­най­Газ» Сау­а­та Мын­ба­е­ва, кото­ро­му уда­лось решить одну из глав­ных про­блем, мешав­ших рефор­ми­ро­вать ква­зи­го­су­дар­ствен­ную струк­ту­ру, и тем самым адап­ти­ро­вать ее к кар­ди­наль­но изме­нив­шим­ся за послед­ние десять лет мак­ро­эко­но­ми­че­ским и казах­стан­ским внут­ри­по­ли­ти­че­ским усло­ви­ям. Дру­гое дело, что  побе­да эта может ока­зать­ся «пир­ро­вой», и в ско­ром вре­ме­ни Сау­та Мын­ба­е­ва могут попро­сить на выход.

О том, что такой вари­ант раз­ви­тия собы­тий не про­сто воз­мо­жен, а неиз­бе­жен, сви­де­тель­ству­ет тот факт, что его клю­че­вой оппо­нент – Тимур Кули­ба­ев, гла­ва НПП «Ата­ме­кен» и сред­ний зять пре­зи­ден­та РК, после мно­го­ме­сяч­ной заку­лис­ной борь­бы все-таки смог отсто­ять свои инте­ре­сы.

Дело в том, что подав­ля­ю­щая часть GDR, кото­рые АО «РД «Каз­Му­най­Газ» в 2006 году раз­ме­сти­ло на Лон­дон­ской бир­же, ока­за­лась имен­но в его руках. Позд­нее часть этих GDR, рав­ная 10% от обще­го чис­ла про­стых акций эми­тен­та, была Кули­ба­е­вым про­да­на его китай­ским парт­не­рам.

Имен­но поэто­му попыт­ки Сау­а­та Мын­ба­е­ва выку­пить про­стые акции и GDR АО «РД «Каз­Му­най­Газ» поде­шев­ле встре­ти­ли столь друж­ное и весь­ма эффек­тив­ное сопро­тив­ле­ние со сто­ро­ны сове­та дирек­то­ров послед­не­го.  В свое вре­мя эта тема подроб­но обсуж­да­лась в казах­стан­ской прес­се (напри­мер, в этой ста­тье).

В резуль­та­те руко­вод­ству наци­о­наль­ной ком­па­нии «Каз­Му­най­Газ» при­шлось серьез­но кор­рек­ти­ро­вать свое пред­ло­же­ние. В ито­ге выкуп цен­ных бумаг АО «РД «Каз­Му­най­Газ» с рын­ка, то есть в основ­ном у Тиму­ра Кули­ба­е­ва и его китай­ских парт­не­ров, про­во­дит­ся по ценам, прак­ти­че­ски соот­вет­ству­ю­щим ценам пер­во­на­чаль­но­го раз­ме­ще­ния на Лон­дон­ской бир­же в 2006 году.

В под­твер­жде­ние это­го фак­та про­ци­ти­ру­ем сооб­ще­ние Казах­стан­ской фон­до­вой бир­жи того пери­о­да:

«АО “Раз­вед­ка Добы­ча “Каз­Му­най­Газ” (далее “РД КМГ” или “Ком­па­ния”), один из веду­щих про­из­во­ди­те­лей неф­ти в РК, сооб­ща­ет об успеш­ном завер­ше­нии раз­ме­ще­ния ГДР и обык­но­вен­ных акций сре­ди инве­сто­ров (“Гло­баль­ное раз­ме­ще­ние”) по цене гло­баль­ной депо­зи­тар­ной рас­пис­ки в раз­ме­ре 14,64 дол­ла­ров США и цене про­стой акции в раз­ме­ре 11163,39 тен­ге (име­ну­е­мых вме­сте “Цена гло­баль­но­го раз­ме­ще­ния”).

Гло­баль­ное раз­ме­ще­ние состо­ит из 23 086 791 вновь выпу­щен­ных про­стых акций, пред­ла­га­е­мых Ком­па­ни­ей наря­ду с 3 463 019 суще­ству­ю­щи­ми про­сты­ми акци­я­ми, кото­рые раз­ме­ща­ют­ся андер­рай­те­ра­ми от име­ни АО “НК “Каз­Му­най­Газ” (НК “КМГ”) с целью ста­би­ли­за­ции рын­ка после раз­ме­ще­ния. Цен­ные бума­ги раз­ме­ща­ют­ся в фор­ме (i) гло­баль­ных депо­зи­тар­ных рас­пи­сок (“ГДР”) для листин­га на Лон­дон­ской фон­до­вой бир­же, и (ii) про­стых акций (“Акций”), кото­рые уже нахо­дят­ся в листин­ге Казах­стан­ской фон­до­вой бир­жи. Одной про­стой акции соот­вет­ству­ют шесть ГДР.

Исхо­дя из Цены гло­баль­но­го раз­ме­ще­ния, объ­ем Гло­баль­но­го раз­ме­ще­ния до акций, раз­ме­ща­е­мых с целью ста­би­ли­за­ции состав­ля­ет, при­бли­зи­тель­но, 2,0 млрд. дол­ла­ров США (при­бли­зи­тель­но, 258 млрд. тен­ге), что обу­сло­вит рыноч­ную капи­та­ли­за­цию (без уче­та при­ви­ле­ги­ро­ван­ных акций) в раз­ме­ре, при­бли­зи­тель­но, 6,2 млрд. дол­ла­ров США или 784 млрд. тен­ге».

Таким обра­зом, когда в нача­ле 2018 года казах­стан­ский «Форбс» при­знал Тиму­ра Кули­ба­е­ва луч­шим биз­не­сме­ном стра­ны, он не силь­но погре­шил про­тив исти­ны. Ведь ему уда­лось то, что не по силам дру­гим оте­че­ствен­ным пред­при­ни­ма­те­лям – вер­нуть назад свои инве­сти­ции, хотя миро­вой рынок неф­ти за две­на­дцать лет изме­нил­ся до неузна­ва­е­мо­сти.

Дру­гое дело, что смог он это сде­лать  толь­ко бла­го­да­ря сво­им род­ствен­ным свя­зям, но это уже мело­чи …

Ори­ги­нал ста­тьи: The expert communication channel of Central Asia region Kazakhstan 2.0